Базисный риск в хеджировании

Страница 1

Как отмечено выше, хеджер заменяет один риск на другой. Он устраняет ценовой риск, связанный с владением реальным товаром или финансовым инструментом, и принимает риск, связанный с "владением" базисом. Хеджирование полезно тогда и только тогда, когда последний риск существенно меньше первого.

Факторы, изменяющие базис, проанализированы выше. Исследуем в общих чертах воздействие базиса на результаты хеджирования. Идеальное хеджирование предполагает ситуацию, когда базис не меняется.

Предприятие покупает 10 единиц товара по 2,50 долл. 15 октября и немедленно хеджирует, продав 10 единиц по декабрьскому фьючерсному контракту по 2,75 долл. Таким образом, базис в момент хеджирования составляет -25 центов. Через месяц предприятие продает 10 единиц по 2,0 долл., имея убыток на наличном рынке в 50 центов. Если фьючерсные цены упали также на 50 центов, убыток точно компенсирован прибылью (таблица 7):

Таблица 7. Нет изменений базиса

Дата

Наличный рынок.

Фьючерсный рынок

Базис

15 октября

Покупка по 2,50 долл

Продажа по 2,75 долл.

-0,25 долл.

15 ноября

Продажа по 2,00 долл.

Покупка по 2,25 долл.

-0,25 долл.

Результат

Убыток 0,50 долл.

Прибыль 0,50 долл.

Нетто-результат: 0

Поскольку базис не изменился, фьючерсный рынок обеспечил идеальную защиту. Но реальная практика дает мало таких возможностей. Если бы цены фьючерсного рынка упали больше, чем наличного, результат был бы другим (таблица 8).

Таблица 8. Благоприятное изменение базиса

Дата

Наличный рынок

Фьючерсный рынок

Базис

15 октября

Покупка по 2,50 долл.

Продажа по 2,75 долл.

-0,25 долл.

15 ноября

Продажа по 2,0 долл.

Покупка по 2,20 долл.

-0,20 долл.

Результат

Убыток 0,50 долл.

Прибыль 0,55 долл.

Нетто-результат

Прибыль 0,05долл./ед. (всего 0,50 долл.)

В этом случае изменение базиса на 0,05 долл. дало прибыль. Расширение базиса имело бы обратный эффект, как это показано в таблице 9. В этом случае хедж обеспечил неполную защиту против потерь на наличном рынке.

Таблица 9. Неблагоприятное изменение базиса

Дата

Наличный рынок

Фьючерсный рынок

Базис

15 октября

Покупка по 2,50 долл.

Продажа по 2,75 долл.

-0,25 долл.

15 ноября

Продажа по 2,0 долл.

Покупка по 2,30 долл.

-0,30 долл.

Результат

Убыток 0,50 долл.

Прибыль 0,45 долл.

Нетто-результат

Убыток 0,05 долл./ед.

(всего 0,50 долл.)

Страницы: 1 2 3

Больше по теме:

Организационная структура и функции Центрального банка
Современная банковская система России базируется на основе принятых 2 декабря 1990 года Верховным Советом РСФСР специальных законов: Закона РСФСР «О банках и банковской деятельности РСФСР» и Закона «О Центральном банке РСФСР (Банке России ...

Корпоративные ценные бумаги: их виды, определение численных параметров
Организационно-правовые особенности акционерного общества, структура капитала АО. Виды акций, определение их стоимости и доходности. Дивидендная политика. Показатели состояния и динамики акционерного капитала. Вид корпоративных облигаций, ...

Виды банковских систем
В истории развития банковских систем различных стран известно несколько их видов: - двухуровневая банковская система (Центральный банк (ЦБ) и система коммерческих банков (КБ)); - централизованная монобанковская система, описанная выш ...