Как отмечено выше, хеджер заменяет один риск на другой. Он устраняет ценовой риск, связанный с владением реальным товаром или финансовым инструментом, и принимает риск, связанный с "владением" базисом. Хеджирование полезно тогда и только тогда, когда последний риск существенно меньше первого.
Факторы, изменяющие базис, проанализированы выше. Исследуем в общих чертах воздействие базиса на результаты хеджирования. Идеальное хеджирование предполагает ситуацию, когда базис не меняется.
Предприятие покупает 10 единиц товара по 2,50 долл. 15 октября и немедленно хеджирует, продав 10 единиц по декабрьскому фьючерсному контракту по 2,75 долл. Таким образом, базис в момент хеджирования составляет -25 центов. Через месяц предприятие продает 10 единиц по 2,0 долл., имея убыток на наличном рынке в 50 центов. Если фьючерсные цены упали также на 50 центов, убыток точно компенсирован прибылью (таблица 7):
Таблица 7. Нет изменений базиса
|
Дата |
Наличный рынок. |
Фьючерсный рынок |
Базис |
|
15 октября |
Покупка по 2,50 долл |
Продажа по 2,75 долл. |
-0,25 долл. |
|
15 ноября |
Продажа по 2,00 долл. |
Покупка по 2,25 долл. |
-0,25 долл. |
|
Результат |
Убыток 0,50 долл. |
Прибыль 0,50 долл. | |
|
Нетто-результат: 0 |
Поскольку базис не изменился, фьючерсный рынок обеспечил идеальную защиту. Но реальная практика дает мало таких возможностей. Если бы цены фьючерсного рынка упали больше, чем наличного, результат был бы другим (таблица 8).
Таблица 8. Благоприятное изменение базиса
|
Дата |
Наличный рынок |
Фьючерсный рынок |
Базис |
|
15 октября |
Покупка по 2,50 долл. |
Продажа по 2,75 долл. |
-0,25 долл. |
|
15 ноября |
Продажа по 2,0 долл. |
Покупка по 2,20 долл. |
-0,20 долл. |
|
Результат |
Убыток 0,50 долл. |
Прибыль 0,55 долл. | |
|
Нетто-результат |
Прибыль 0,05долл./ед. (всего 0,50 долл.) |
В этом случае изменение базиса на 0,05 долл. дало прибыль. Расширение базиса имело бы обратный эффект, как это показано в таблице 9. В этом случае хедж обеспечил неполную защиту против потерь на наличном рынке.
Таблица 9. Неблагоприятное изменение базиса
|
Дата |
Наличный рынок |
Фьючерсный рынок |
Базис |
|
15 октября |
Покупка по 2,50 долл. |
Продажа по 2,75 долл. |
-0,25 долл. |
|
15 ноября |
Продажа по 2,0 долл. |
Покупка по 2,30 долл. |
-0,30 долл. |
|
Результат |
Убыток 0,50 долл. |
Прибыль 0,45 долл. | |
|
Нетто-результат |
Убыток 0,05 долл./ед. (всего 0,50 долл.) |
Больше по теме:
Расчёты аккредитивами
Аккредитив
(от лат. «accredo» - доверяю) – письменное поручение одного кредитного учреждения другому о выплате определенной суммы физическому или юридическому лицу при выполнении указанных в аккредитиве условий.
Аккредитивная форма – од ...
Понятие финансовой устойчивости
Финансовая устойчивость – это такое состояние финансовых ресурсов предприятия, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие производства (и услуг) на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и к ...
Организационно-правовая форма Банка России
Общим признаком, характеризующим правовое положение Банка России, независимо от того, в каком качестве он выступает, осуществляя возложенные на него функции, является предоставленный ему Федеральным законом Российской Федерации от 10.07.2 ...