Как отмечено выше, хеджер заменяет один риск на другой. Он устраняет ценовой риск, связанный с владением реальным товаром или финансовым инструментом, и принимает риск, связанный с "владением" базисом. Хеджирование полезно тогда и только тогда, когда последний риск существенно меньше первого.
Факторы, изменяющие базис, проанализированы выше. Исследуем в общих чертах воздействие базиса на результаты хеджирования. Идеальное хеджирование предполагает ситуацию, когда базис не меняется.
Предприятие покупает 10 единиц товара по 2,50 долл. 15 октября и немедленно хеджирует, продав 10 единиц по декабрьскому фьючерсному контракту по 2,75 долл. Таким образом, базис в момент хеджирования составляет -25 центов. Через месяц предприятие продает 10 единиц по 2,0 долл., имея убыток на наличном рынке в 50 центов. Если фьючерсные цены упали также на 50 центов, убыток точно компенсирован прибылью (таблица 7):
Таблица 7. Нет изменений базиса
|
Дата |
Наличный рынок. |
Фьючерсный рынок |
Базис |
|
15 октября |
Покупка по 2,50 долл |
Продажа по 2,75 долл. |
-0,25 долл. |
|
15 ноября |
Продажа по 2,00 долл. |
Покупка по 2,25 долл. |
-0,25 долл. |
|
Результат |
Убыток 0,50 долл. |
Прибыль 0,50 долл. | |
|
Нетто-результат: 0 |
Поскольку базис не изменился, фьючерсный рынок обеспечил идеальную защиту. Но реальная практика дает мало таких возможностей. Если бы цены фьючерсного рынка упали больше, чем наличного, результат был бы другим (таблица 8).
Таблица 8. Благоприятное изменение базиса
|
Дата |
Наличный рынок |
Фьючерсный рынок |
Базис |
|
15 октября |
Покупка по 2,50 долл. |
Продажа по 2,75 долл. |
-0,25 долл. |
|
15 ноября |
Продажа по 2,0 долл. |
Покупка по 2,20 долл. |
-0,20 долл. |
|
Результат |
Убыток 0,50 долл. |
Прибыль 0,55 долл. | |
|
Нетто-результат |
Прибыль 0,05долл./ед. (всего 0,50 долл.) |
В этом случае изменение базиса на 0,05 долл. дало прибыль. Расширение базиса имело бы обратный эффект, как это показано в таблице 9. В этом случае хедж обеспечил неполную защиту против потерь на наличном рынке.
Таблица 9. Неблагоприятное изменение базиса
|
Дата |
Наличный рынок |
Фьючерсный рынок |
Базис |
|
15 октября |
Покупка по 2,50 долл. |
Продажа по 2,75 долл. |
-0,25 долл. |
|
15 ноября |
Продажа по 2,0 долл. |
Покупка по 2,30 долл. |
-0,30 долл. |
|
Результат |
Убыток 0,50 долл. |
Прибыль 0,45 долл. | |
|
Нетто-результат |
Убыток 0,05 долл./ед. (всего 0,50 долл.) |
Больше по теме:
Современные направления
использования кредитных ресурсов
При получении кредита предприятия могут преследовать ниже перечисленные цели:
Финансирование оборотного капитала - текущих потребностей предприятия (к примеру, удовлетворение потребности в определенном уровне запасов сырья или ассортимен ...
Функции ЦБ РФ
Центральный банк РФ выполняет роль главного координирующего и регулирующего органа денежно-кредитной системы России. Одной из основных целей его деятельности является обеспечение эффективной и стабильной работы всей банковской системы. В ...
Управление
процентным риском через показатель дюрации
Так как наш банк стремится минимизировать свой процентный риск, то в этом случае ему необходимо свести к минимуму разницу между изменениями стоимости активов и пассивов в результате движения процентной ставки, то есть
DPV » SA - SП ® 0. ...